原料短缺需求增加 2014年蓄電池價格將走高

    隨著全球經濟回暖，國內4G也將商用，汽車、基站等儲能蓄電池的需求將大增，而鉛原材料供應趨緊，將進一步導致2014年鉛蓄電池價格上漲。

    一、全球鉛礦出礦總量減少 ，國產鉛礦有小幅增加

    全球鉛礦產出增速自2012年出現下滑，2013年1-9全球鉛礦產出383.1萬噸，同比增2.76%，其中，中國同比增4.95%，澳大利亞增4.32%，秘魯增1.07%，歐洲和美國分別下降0.35%和1.93%，墨西哥鉛礦產出下滑4.41%。鉛礦產出的下降主要因全球礦石品位下降導致。

    中國鉛礦庫存陷入低位，進口鉛精礦市場成交較清淡，目前加工費125美元/噸，2月份以來鉛礦進口維持負增長。國內礦方面，國內鉛精礦產出今年2-9月連續負增長，9月恢復至30萬噸上方并同比增加18%，1-10月國內累計鉛礦產出262萬噸，較去年同期的239萬噸同比增長10%。(今年1月份鉛礦產出數據空缺，導致累計產量出現偏差，統計局對去年同期數據進行了下調，實際2013年2-10月鉛礦產出266萬噸，去年同期為306萬噸，同比下滑13%)。由于礦產出縮減，國產礦冶煉加工費同樣陷入低位徘徊，加工費均價由年初2000元/噸降至11月份的1800元/噸。

    二、礦產鉛產量萎縮，再生鉛供應趨緊

    根據WBMS數據全球鉛連續15個月呈現短缺狀況，3月份全球鉛短缺為06年7月以來最高值，今年各月短缺量均超過1萬噸。1-9月全球精鉛累計產出790.9萬噸，同比增3.72%，中國精鉛產出同比增6.16%至341.3萬噸，歐洲、美國、印度、加拿大分別增2.36%、4.15%、1.74%、3.37%至134.7、95.3%、35和18.8萬噸。韓國和墨西哥分別減少3.19%和7.17%至33.4和23.3萬噸。

    由于鉛礦供應縮減，礦產鉛產出放緩明顯。礦產鉛主要產出國家中國冶煉企業2013年產出持續低位，精鉛產量自6月份以來持續負增長，8、9月份產出增速陷入三年來低位。10月國內精鉛產量增至42萬噸上方，但同比增速依然處于歷年低水平，實際同比或延續負增長。精鉛產出持續縮減，主要源自三方面因素，一是鉛價下滑，黃金白銀、硫酸等副產品價格下跌，利潤下降，二是原料成本供應緊張，加工費空間縮小，原料成本上升，國家較為緊縮的貨幣政策，融資成本提高，資金成本上升。三是環保檢查令部分冶煉廠關閉產能，今年工信部公布的全年淘汰鉛冶煉落后產能超過90萬噸，占去年國內全年精鉛產量的四分之一。再生鉛方面，國內再生鉛生產企業普遍反映廢料供應緊張，價格高位。

    再生鉛在西方國家自2012年就已出現原料緊缺、價格高位，再生鉛供應偏緊的局面。再生鉛產出自2012年四季度開始持續下滑。

    庫存方面，LME鉛庫存自年初31萬噸降至9月份的18萬噸，9月份，歐洲弗利辛恩倉庫在兩個交易日出現庫存大幅增加，使得LME鉛庫存增至23萬噸。交易所庫存減少，部分流入社會庫存的囤庫中，另一部分進入實體需求。SHFE庫存由年初的7.8萬噸增至3月的14萬噸，隨后逐漸下降到9萬噸下方。全球來看，兩大交易所鉛庫存共減少約7萬噸。隱性庫存(社會庫存)方面，根據CRU研究數據，2012-2013年全球報告庫存下降，而隱性庫存則增加了約14萬噸，若不考慮中國，全球隱性庫存增加了約20萬噸，這進一步加劇市場供應緊張局面。根據ILZSG和CRU數據，2013年10月份全球精鉛庫存消費比預計為2.7周，低于年初的3.4周，考慮隱性庫存后，全球庫存消費比約為5.5-6周。

    三、西方鉛需求復蘇

    全球需求因不斷穩定增長的中國需求而持續增加。1-9月全球鉛需求同比增加5.43%至795.5萬噸。中國在10年初以及12年初曾出現需求下滑，但整體依然呈上升趨勢，1-9月中國精鉛需求同比增4.69%。美國鉛需求在經歷數十年的平穩發展后2013年出現大幅增加，月消費較往月年均值增加約4-5萬噸左右，1-9月美國鉛需求同比增加17.19%，歐洲增長3.31%。

    美國汽車工業的強勁復蘇是推動美國精鉛需求的主要動力。1-8月美國月均精鉛進口超過2.65萬噸，而2012年月均進口僅約1.2萬噸左右，增幅逾120%。歐洲經濟的逐漸復蘇令汽車工業轉樂觀，汽車銷售增速也出現抬升，推動歐洲蓄電池需求。

    四、國內終端需求熱度難減

    國內蓄電池產出仍創新高，但增速較2012年明顯下滑，2011年蓄電池行業整頓導致蓄電池產量備受壓抑后，2012年產出大幅反彈，這也帶來2013年蓄電池漫長的去庫存過程。動力類蓄電池方面，2013年上半年，由于庫存高位，動力電池價格連續下滑，因此雖銷量同比出現較大幅度增長，但毛利率下降。7月份，電池連續4次提價，除了行業競爭因素外，下半年旺季的預期令渠道商積極采購，直至價格漲至峰值，拿貨熱情才逐漸降溫，價格再度回落。汽車啟動蓄電池方面，相對于2011和2012年，汽車蓄電池價格略有下降，主要因產能擴張，但由于配套更換需求增速大幅增長，除4-6月淡季外，其他月份汽車蓄電池供應偏緊，在鉛價大幅下跌狀況下，汽車蓄電池價格仍維持穩定，三季度旺季時期汽車蓄電池庫存落入低位。