中恒電氣收購鼎聯科通訊技術 共享4G基站建設電源需求

    7月30日中恒電氣董事會審議通過以1939.78萬元現金收購浙江鼎聯科通訊技術有限公司100%股權,其中1456.02萬元價款使用部分超募資金支付。

    鼎聯科是業界領先的直流遠程供電產品供應商,全程參與中移動高壓直流產品試點推廣,2013年承諾實現凈利潤450萬元,同比增長300%,增厚EPS0.017元。中移動高壓直流遠供產品項目試點自09年11月至今,鼎聯科全程參與了產品標準草案制定、產品試點定型、大規模商用等階段。公司產品覆蓋高鐵、室分、綜合接入、校園網、PON、WLAN等幾乎所有需供電保障場景,目前已經在浙江,江西,安徽,四川,湖北,山西等十一個省得到應用,其中六省技術排名第一,六省市占率第一,是國內分布式網元高壓直流供電領域的第一品牌。

    基站電源技術路徑得到互補,共享4G基站建設爆發式電源需求。分布式網絡將成為運營商建設4G的主流,解決分布式網絡末梢網元供電除了公司原有的一體化組合電源外,高壓直流遠供電源以其成本低,易于維護,可靠性高,安裝簡便等優勢占有一席之地,鼎聯科的收購將有助于中恒在業務鏈和產品線方面得以延伸,有利于拓寬市場覆蓋范圍,增強核心競爭力。

    驅動公司股價上漲的核心投資邏輯仍然為移動4G訂單帶來的公司業績逐季改善。6月底中移動已正式啟動4G主設備招標,采購規模約20.7萬個基站,我們認為,三四季度基站電源等其他產品招標迫在眉睫。公司同時受益于基站新建與原址電源升級,經我們測算,僅LTE基站建設對通信開關電源的需求將近18-33億元,按10%占比計算,公司該項業務有望實現收入1.8億-3.3億。此外,高壓直流電源(HVDC)作為公司重點推廣新產品,憑借安全穩定性和節能優勢,在TMT領域替代傳統UPS趨勢不可逆轉,對應年市場空間5-7億元。

    維持盈利預測,維持增持評級。暫不考慮收購的影響,全面攤薄后,我們維持公司2013-2015年EPS分別為0.48元、0.62元和0.79元的判斷,未來三年凈利潤復合增長33%。我們看好中移動TD六期及LTE建設帶來公司通信電源業績反轉,下半年移動LTE電源的招標值得期待;同時看好電力電源產品的全國擴張以及HVDC新產品對傳統UPS的替代,維持“增持”評級。<