輸變電和新能源扮演“關鍵詞”

電力設備行業顯擺

　　電力設備行業是政策支持行業，國家電網公司的特高壓建設和智能電網建設將延長輸變電行業的景氣度，新能源行業也是國家力推的行業，風電，太陽能等新能源將是市場的寵兒。維持輸變電和新能源行業“推薦”評級。

　　智能電網+特高壓

　　我國定義智能電網更傾向于用互動電網，以物理電網為基礎，在中國以特高壓電網為骨干網架、各級電網協調發展的堅強電網為基礎，將現代化先進的傳感測量技術、通訊技術、信息技術、計算機技術和控制技術與物理電網高度集成而形成的新型電網。智能電網具有堅強、自愈、兼容、經濟、集成、優化等特征。電網優化配置資源能力將得到大幅提升，清潔能源裝機比例有望達到35%，分布式電源實現“即插即用”，智能電表將普及應用。

 　　特高壓仍然是電網建設主題。我國發電能源分布和經濟發展極不均衡的基本國情，決定了能源資源必須在全國范圍內優化配置。我們對至2020年特高壓的投資規模進行簡單預測：晉東南-荊門輸電容量為600萬千伏安，動態投資為58.87億元，因此交流特高壓每千伏安投資需981元；向家壩-上海輸電容量為640萬千伏安，動態投資為179億元，因此直流特高壓每千伏安投資需2797元，預計2020年前需投資特高壓3351億元，年復合增長率為51%。

　　新能源建設如火如荼

　　風電設備制造業迎來了前所未有的發展前景，本土廠商最先受益。2008年累計市場份額中，中國內資與合資企業產品占61.6%、內資與合資企業的累計市場份額首次超過外資企業，金風科技(002202,股吧)的份額最大，占累計總裝機的21.6%，內資企業產品的35.1%。外資企業產品占38.4%，西班牙Gamesa的份額最大，占累計總裝機的12.8%、外資企業產品的33.3%。2008年新增裝機中，華銳風電市場份額最大，占到29.71%，超過金風科技成為行業第一。但是隨著眾多廠商的進入，價格戰一觸即發。2008年金風科技1.5MW級的風機價格約為6200元/KW，而09年已經下降到5300元/KW，降幅達15%。

　　光伏發電前景光明。我國太陽能電池生產企業已經達到50多家，08年我國電池產量已經躍居世界第一。2006年我國電池產量為438MW，占世界總產量的17.1%，超過了美國（179.6MW），成為繼日本（926.9MW）和歐洲（680.3MW）之后的第三大電池生產國，2007年我國電池生產量為1088MW，超過了日本和歐洲，成為世界第一大太陽電池生產國。中國已經形成了較大規模的光伏產業，有許多大型電池制造企業，尚德08年產量為497.5MW，位列全球第三，天威英利產量為281.5MW，位列第七，中國已經形成了一個高水平、國際化的光伏產業群體。

　　核電將成為我國第三大電力能源支柱。發改委在《核電中長期發展規劃》中指出，到2020年核電運行裝機容量爭取達到4000萬千瓦，在建核電容量保持在1800萬千瓦左右，核電年發電量達到2600-2800億千瓦時，屆時，核電裝機總量將占整個電源結構的5%。從目前在建的核電站來看，該規劃已經遠遠落后。截止到2008年底，我國核電總裝機容量為885萬千瓦，核能發電占總發電量的1.9%，遠低于其他國家。截止到2007年底，我國共有6座在運核電站，共11臺機組。在建的有8臺機組，計劃建設47座核反應堆。

　　重點公司推薦

　　特變電工(600089,股吧)（600089）：輸變電，新能源，新材料是公司的三大主業，其中變壓器業務為主要業務。公司是中國重大裝備制造業核心骨干企業，國際電力成套項目總承包企業，中國最大的變壓器、電線電纜、高壓電子鋁箔新材料、太陽能核心控制部件研發、制造和出口基地。擁有對外經濟技術合作經營權和國家外援項目建設資質。變壓器生產能力超1億KVA，躋身世界前三位。公司分別在新疆、四川、湖南、天津、山東、遼寧、陜西等地建有九個現代化的工業園區，構建了“以輸變電產業為主導、新材料產業為支撐、新能源產業為亮點”的三大產業協同發展的產業格局。

　　特高壓電網建設將成為未來若干年里一道亮麗的風景線，而特變電工無疑將從中收益頗豐。公司目前的變壓器產品集中在220KV及以上高端領域，而眾所周知，電壓等級越高技術密集特性越強的企業，往往越容易獲得壟斷優勢。公司500KV及以上變壓器產品產量逐年上升，2005年產量為2000萬KVA，2007年產量達到近5000萬KVA，占公司總產量比重達到52%。

　　預計公司09年的EPS為0.99元，合理價值為36-40元之間，給予“推薦”評級。■