電力設備業銷售“肥”而利潤“瘦”

　　近日，電力設備業上市公司紛紛公布其第三季度財務報表。筆者統計后發現，滬深兩市31家電力設備上市公司共實現主營收入381.82億元，同比增長了41.37％，增速加快了6.7個百分點；共實現凈利潤26.75億元，同比增長了24.13％，但增速反而降低了20個百分點。

　　發電設備業筆者注意到發電設備業的主營收入及凈利潤的增長都呈現出放緩趨勢，其凈利潤甚至大幅下滑。發電設備業凈利潤的同比增長由去年的102％回落到今年的17.62％。另外，其22％的凈資產收益率還高于10.89％的行業平均凈資產收益率，但也低于去年同期很多。筆者認為，隨著宏觀調控力度的加大，電源建設市場必會逐漸萎縮。盡管行業內優勢企業，如東方電機、東方鍋爐等，能將發展的觸角延伸到發電設備的各個領域，如水電、核電、風電等國家鼓勵發展的領域，但目前這些領域的市場份額并不大，短期內對其業績的貢獻并不大，因此，很難有業績大幅增長的良好預期。

　　一次設備業第三季度一次設備行業依然延續著前兩季度的穩定、快速增長，主營業務收入及凈利潤分別同比增長了32.12％和43.02％，凈資產收益率也保持著較快的增長速度。隨著國家對電網建設的重視與“十一五”期間電網投資力度的加大，一次設備行業中具有生產高端產品的能力，能適應我國未來特高壓電網建設要求的企業，如特變電工、天威保變、平高電氣、寶勝股份等，未來的發展空間將十分巨大。

　　二次設備業今年前三季度，二次設備的盈利能力并沒有出現較大的改善。整個二次設備業的主營業務收入雖然有所增加，但凈利潤水平卻出現了下降。

　　國家加大對電網投資的規模，市場對二次設備產品的需求量也非常大。為什么一樣的宏觀背景，二次設備的發展與一次設備有著如此之大的差別呢？筆者認為，正是由于近年來中國電力行業體制改革打破了二次設備業長期以來形成的行業壟斷局面，導致市場壁壘逐步降低，新的競爭者不斷涌入造成的。

　　隨著國際知名公司當地化進程的不斷推進，筆者認為，未來幾年，境外廠商也將成為國內電力設備市場的強有力競爭者。今后，行業市場競爭將更加激烈，高端產品價格也會逐步呈現下降趨勢。

　　另外，原材料價格上漲也會導致企業采購成本的增加，對利潤產生一定的影響。因此，筆者認為，雖然二次設備企業的市場份額隨著宏觀政策的傾斜將會得到擴張，但利潤水平要想提高還有待企業核心競爭力的加強。

　　電力環保設備業季報顯示，該行業中主要企業的盈利能力都出現下滑跡象，凈資產收益率水平下降更是明顯。

　　近幾年，國家加大了對環保的監管和整治力度，對環保設備業來說無疑是利好。但電力環保設備業的進入壁壘較低，在行業前景看好的背景下，大量新企業涌入，行業出現惡性競爭局面，導致行業平均毛利率水平大幅下降。

　　規模較大的企業還能通過邊際效應控制成本，小企業的生存空間則越來越小，筆者認為該行業必須經過一次大“洗牌”之后，由少數幾個實力強大的企業成為寡頭，這樣企業才能減少惡性競爭，重新迎來發展機遇。